当前位置: www.89677.com > 医学科学 > 正文

核心产品量价齐升,片仔癀股价持续走高

时间:2019-08-26 12:15来源:医学科学
截至2月2日,沪深两市共有9只百元股,其中仅有两只是沪深300成份股,一只是贵州茅台,另一只是片仔癀。昨日,贵州茅台下跌1.33%至174.82元,而片仔癀则大涨5.72%至103.47元,创了2013年

截至2月2日,沪深两市共有9只百元股,其中仅有两只是沪深300成份股,一只是贵州茅台,另一只是片仔癀 。昨日,贵州茅台下跌1.33%至174.82元,而片仔癀则大涨5.72%至103.47元,创了2013年11月4日以来新高。

南都记者昨日致电片仔癀公司,拟询问相关问题,但该公司接听董秘座机电话的人士称,以公告为准,至于与华润的在牙膏销售方面的合作“那肯定是终止喽”。

    昨日晚间,公司发布2017年业绩预增公告,归属上市公司股东净利润预计增加2.14-3.22亿元,即全年归母净利润范围在7.51-8.58亿元,同比增长40%-60%。扣除非经常性损益后的归母净利润预计增加1.96-3.03亿元,全年扣非净利7.19-8.26亿元,同比增长38%至58%。业绩预增主要原因是母公司片仔癀药业公司产品销售增长带动利润的增长;另外,处置福建太尔科技股份有限公司股票,对公司当期损益影响约为2,132万元。

海通证券研究报告认为,公司长期具有高端品牌价值。在做优主业的同时,该公司把药妆、日化业务作为新的利润增长点,考虑到公司品牌价值、2015年华润片仔癀股权谈判存在可能性、国企改革机制愈加灵活以及联手互联网精准营销激活品牌中药市场潜力,参考同类中药OTC公司估值比较,他们认为可以给予其2015年35倍PE,合理股价为114元,维持“买入”评级。

在是次合作中,上海家化或其下属子公司将持有家化片仔癀49%的股权,漳州片仔癀或其下属子公司将持有51%。

    依托片仔癀较高的国内外知名度,公司在片仔癀化妆品、牙膏等日化系列持续开拓。2016年前三季度实现2.44亿元,同比大增41.41%;相比目前日化业务开展较为成功的云南白药,我们认为公司核心产品片仔癀与云南白药同属知名民族中药瑰宝,同为国家绝密级,未来日化业务将比肩云南白药,成为未来业绩增长新引擎。

回顾该股历史走势可发现,自2014年6月5日以来,片仔癀便处于中期反弹格局之中,截至昨日累计涨幅为29.87元或40.59%。该股昨日早盘以97元低开,此后震荡走高,最高触及104.15元,收复了前三个交易日下跌的失地,重返百元之上。

片仔癀持股51%

    核心产品片仔癀持续提价,销量预计提升超过30%,量价齐升明显

昨日早盘因重大事项未公告而临时停牌的上海家化和片仔癀终于在收市后揭开谜团。依照公告,片仔癀已与上海家化签署了《合作意向书》,拟共同出资设立上海家化片仔癀口腔护理有限责任公司(暂定,最终以工商局核准的名称为准,下称“家化片仔癀”),注册资本为1.9亿元人民币,双方均以现金出资。

    原材料价格剧烈波动;产品提价后销售不及预期。

与华润做牙膏的合作终止

    受天然麝香等名贵中药材原料供应限制,并参考核心产品片仔癀过往提价历史,我们预计未来两年片仔癀国内零售价仍能保持每年6-8%左右的提价幅度(2016年提价40元,提价幅度8.6%,2017年提价30元,提价幅度6%)。

依照当时的宣传,片仔癀深养系列牙膏不仅含有名贵中草药片仔癀有效成分,还推出了不下六种不同功效的牙膏,应用于口舌生疮、上火红肿、口腔发炎、口臭、牙痛等各种口腔问题的治疗和预防。

    盈利预测与投资评级

而为了实现这一目标,漳州片仔癀公司还曾在2013年6月与合资公司漳州华润片仔癀医药贸易有限公司签订了为期5年的《片仔癀牙膏供应与经销合同》。

    第四季度实现归母净利润范围0.77·1.84亿元,营收逐季走高

这已是急于靠牙膏业务突围的片仔癀公司二度引入“外援”,欲强势进军以中药牙膏为主轴的口腔护理市场。此前,片仔癀曾与华润合作,但从其2014年年报看,效果并不理想。

事件

“本次成立合资公司,将实现双方共赢的良好局面,上海家化将通过有效利用双方的优良经营资源,力争顺利进入口腔护理用品领域,进一步完善和拓展现有业务品类,从而巩固公司在本土日化产业中的领先地位。同时,合资公司牙膏业务在销售渠道拓展与管控方面将与上海家化现有业务形成有效协同,进一步利用公司在大众消费品领域的渠道、资源与人员优势,降低渠道的综合费用率。”对于是次合作的前景,上海家化方面昨日如是对南都记者表示。在该公司看来,未来该业务有望显著增加上海家化的销售收入。

    我们预测2017-2018年公司实现营业收入36.745.556.4亿元,实现归母净利润8.110.012.8亿元,对应EPS为1.351.662.12元,昨日收盘价(72.08元)对应PE为534334倍,首次给予“增持”评级。

据业内人士介绍,片仔癀当时与华润的合作,一度让市场对片仔癀牙膏做大充满期待。

    公司医药工业部分核心产品为片仔癀,治疗功效主要是护肝保肝,用于急慢性病毒性肝炎,痈疽疔疮等,今年前三季度公司肝病用药实现营收10.72亿元,同比增34.6g%,占医药工业分部营收的93.5%;片仔癀所用原材料包括天然麝香、牛黄等多味名贵中药材,由于国内天然麝香当前库存有限,从2005年开始,国家对天然麝香进行严格管理,实行配额制管理,人工养麝也远不能满足原料需求,片仔癀存在长期提价基础。在2007-2017年十年间,片仔癀国内出厂价提价9次,国际出口提价8次;国内最新零售价530元/粒,两年两次提价涨幅达15%;国外供应价格上调不超过3美元(目前约48美元,粒)。我们估算全年肝病用药(片仔癀)销售额增速在35-40%,扣除提价影响,片仔癀锭剂预计销量增长超过30%核心产品量价齐升明显。

有日化行业人士称,借助上海家化在日化各渠道的优势,双方合作的成效或值得期待,但要打破中药牙膏市场云南白药一家独大的局面,或许还有较长路要走。

    公司前三季度实现归母净利润6.74亿元,单季度利润平均约2.24亿元,且业绩相对平滑;根据全年业绩预告,我们测算第四季度单季实现归母净利润范围约0.77-1.84亿元,主要是由于第四季度是公司全年费用计提集中高点;营收方面,公司单季度过往营收逐季稳定增长,我们预测2017年第四季度营收约9-10亿元,营收逐季增长一部分是由于公司旗下医药商业业务高增长(主要由厦门片仔癀宏仁医药执行),另外医药工业部分核心产品片仔癀持续提价,量价齐升。

公开资料显示,2011年底片仔癀牙膏就已上市,2011年片仔癀的年报中提到,未来5年片仔癀药妆和片仔癀牙膏将是公司的主要增长点,预期2015年销售达到5亿元。

    日化业务充分放大公司品牌价值,未来业绩增长新引擎

海通证券当时甚至认为,借助华润系的渠道,片仔癀品牌优势可媲美云南白药,片仔癀牙膏理论市场空间高达20亿元。不过,来自2014年片仔癀年报的数据则难免令市场有点失望。数据显示,2014年,片仔癀化妆品、日化产品实现销售收入1.76亿元,仅占公司营收的12%。

    风险提示

当然,也有分析认为,时下的片仔癀比以往任何时候都更有做大口腔护理业务的需求。中国医药保健品进出口商会的数据显示,作为中国中成药出口第一的企业,2014年片仔癀出口量出现了五年来的首次下滑。该商会统计数据显示,片仔癀2014年出口量为2115公斤、同比下滑31.95%,出口额为3026.70万美元,同比下降25.81%。此外,来自片仔癀年报的数据也显示,该公司营收和净利润增长乏力。2014年,片仔癀营业总收入14.5亿元,比上年同期增长4.16%;净利润4.39亿元,同比仅增长2.11%。

而当时被外界列为片仔癀牙膏竞品的云南白药药膏2013年的销售就已经达到约19亿元,由于云南白药2014年年报又指公司牙膏系列增长超30%,由此推算,云南白药牙膏去年的销售规模或已达24亿元。

编辑:医学科学 本文来源:核心产品量价齐升,片仔癀股价持续走高

关键词: www.89677.co www.89677.co